2023年禽畜养殖周期景气向上 叠加消费复苏在望

2023年禽畜养殖周期景气向上，叠加消费复苏在望，农业板块细分领域有望迎来配置机遇：

生猪养殖：2022年5月起能繁母猪产能开始恢复，对应2023年一季度后生猪供给处于增长态势，考虑到行业二元母猪占比大幅提升，我们需要关注母猪生产效率提升带来的生猪供给增量。在供给增长大背景下，2023年猪价主旋律或为承压回落，而需求恢复程度决定了猪价的弹性区间，我们预计2023年行业整体维持小幅盈利状态。个股方面，上市猪企扩产积极，能繁产能持续恢复，2022Q3牧原股份、温氏股份、华统股份等企业生产性生物资产环比均有所增加。从股价的角度来看，牧原股份、温氏股份等企业头均市值均处于2018年以来10%分位数以下，已接近历史底部，头部猪企凭借其持续稳定的成本控制能力，有望继续享有规模扩张、市占率提升的成长红利。建议关注【牧原股份】(全产业链生猪龙头，养殖、屠宰产能冠盖全国，低成本领跑全行业，市占率有望继续提升)、【巨星农牧】(西南地区生猪养殖龙头，2023年生猪出栏量同比预计高增，养殖成本优势领先，业绩弹性有望持续释放)、【华统股份】(浙江省生猪屠宰龙头，2023年生猪出栏有望翻倍，产能利用率提升有望驱动成本下降)。

白羽肉鸡：海外禽流感叠加航班问题影响，我国祖代种鸡引种受限，2022年5、6、7、10、11月我国均未从海外引种，2022年全年更新96.34万套，同比-24.51%，远低于行业均衡需求水平。根据白鸡生产周期，5-11月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率下降，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。个股方面，祖代鸡供给缺口将逐步传导至父母代和商品代，产业链各企业将依次受益，建议关注【益生股份】(父母代价格高位、全年业绩确定性较强)、【民和股份】(直接受益商品代价格上涨)、【圣农发展】(一体化全产业链龙头+估值具有性价比)、【禾丰股份】(白羽肉鸡屠宰产能第一)、【仙坛股份】(产能扩充提供增长动力，看好预制菜长期布局)、【春雪食品】(鸡肉调理品领先企业)、【益客食品】(肉禽食品龙头)。

种业链条：2021年以来极端天气频现、国际粮食贸易保护主义抬头，二十大报告中提出要“全方位夯实粮食安全根基”，对国家粮食安全提出更高要求。转基因生物育种能够缓解资源约束，对于种业振兴和粮食安全有着重要的意义。2020年以来我国转基因政策陆续出台，目前已批准13/4张转基因玉米/大豆安全证书，2022年底转基因玉米品种审定会议召开，2023年有望成为转基因玉米商业化元年，推动种业市场扩容。我们预计转基因种子市场规模可达465亿元，转基因性状市场规模可达58亿元，转基因玉米性状产品毛利率有望达65%。个股方面，建议关注【大北农】(转基因安全证书数量最多、应用面积最广、复合性状产品最多)。